Interview: Options Expert Frederic Ruffy sur la manipulation et le marché des options Souvent, en particulier dans la section commentaires des articles sur des sites tels que Seeking Alpha et sur les panneaux de messages d'actions, les investisseurs se réfèrent au marché des options comme truqué. Beaucoup de gens croient que quelqu'un (les créateurs de marché et les gestionnaires de fonds spéculatifs souvent obtenir le blâme), quelque part (généralement le large emplacement Wall Street) tire chaque once de force qu'ils ont de leur poche arrière, provoquant des actions populaires, comme Apple (NASDAQ: AAPL) et Citigroup (NYSE: C), pour clôturer le jour d'expiration des options à un prix particulier. Cette action de prix, appelée pinning, comme la théorie va, sert comme un moyen pour les manipulateurs fin de protéger leurs propres positions et de générer des profits. Comme beaucoup d'individus sages, je suis souvent victime de la notion que ce mouvement de prix apparemment mystérieux a tout à voir avec la manipulation. Heureusement, la logique et ma compréhension croissante des options gagne généralement. Pour nous ramener tous à la réalité, j'ai demandé à WhatTrading Senior Options Strategist et le contributeur Alpha Frédéric Ruffy de répondre à quelques questions. Rocco Pendola: Dans le marché des options, qu'est-ce que l'épinglage ou la fixation de la grève se rapportent à Frederic Ruffy: Pinning se passe autour de l'expiration des options lorsque le prix de l'actif sous-jacent (stock, indice, futures, ETF) Contrat. Il peut causer un mal de tête pour un opérateur d'options parce qu'il devient incertain si oui ou non le contrat expirera in-the-money, at-the-money ou out-of-the-money. ATM et OTM options expirent sans valeur. Toutefois, si le contrat est ITM à l'expiration, l'exercice de la cession du contrat entre en jeu. L'incertitude découlant de l'épinglage est parfois appelée Pin Risk. RP: Croyez-vous que cela arrive souvent Par exemple, beaucoup de gens prétendent qu'Apple a été fixé à 330 et Goldman Sachs (NYSE: GS) à 160 il ya quelques semaines. FR: Oui, ça arrive tout le temps. Il est impossible de prédire quels stocks vont voir épingler à l'avance, mais autour des expirations, vous verrez souvent le commerce lourd dans certains contrats d'options qui sont à l'argent et mis à expiration. RP: Est-ce que tout dépend de la manipulation FR: À ma connaissance, ce n'est pas une tentative délibérée de manipuler les prix autour de l'expiration, mais plus liés à la mécanique du marché des options. L'achat et la vente, le déroulement des haies, tend à se traduire par l'épinglage. Il existe un concept similaire, connu sous le nom de théorie de la douleur maximale. Selon la douleur max, le prix de l'action sous-jacente tend à graviter vers le prix d'exercice où le plus grand nombre de mises et appels expirent sans valeur. C'est le point qui inflige le plus de douleur aux détenteurs d'options (le plus de gain pour les écrivains option). Je ne pense pas qu'il ya quelque chose d'illégal en cours pour manipuler les prix autour des expirations. Bien sûr, je pourrais avoir tort, mais Im pas sûr que ce serait possible - en particulier dans un grand activement commercé nom comme AAPL ou Google (NASDAQ: GOOG). Puisque nous avons le temps de Fred, j'ai décidé de poser quelques questions générales. RP: Quelle est la plus grande victoire que vous vous souvenez avoir vu dans votre expérience en tant que trader option (pas nécessairement votre propre) FR: That's tough one. J'ai écrit sur une propagation intéressante dans Apple la semaine dernière. Il s'agissait d'un spread de 345 à 350 dans le Weekly pour 10 cents en AAPL. Les actions ont terminé la semaine à 351,54 et la marge était de 1,50, un gain de 1400 pour cent en deux jours (voir jeudi options recap). FR: Je ne peux pas penser à ça au sommet de ma tête. Son indice de vente probablement met avant une débâcle du marché. Les pertes pour l'achat d'options sont limitées au débit payé. Les plus grandes pertes se produisent d'écrire des options découvertes, qui est pourquoi ces stratégies exigent plus de marge. RP: Votre stratégie préférée et la plus profitable pour employer FR: Les gains les plus importants de pourcentage viennent des écarts comme des papillons et des écarts d'appel verticaux (achetez un appel et vendez un appel de grève plus élevé). Le commerce le plus cohérent est le simple acheter-écrire (acheter des actions, vendre des appels). RP: Y at-il autre chose que vous aimeriez ajouter FR: le trading d'options prend un peu de temps pour comprendre et apprendre. Beaucoup d'investisseurs utilisent des puts et des appels pour spéculer et essayer de frapper des runs à la maison, plutôt que des simples et des doubles. La meilleure approche est d'apprendre un mélange de stratégies et d'utiliser des options en combinaison avec d'autres stratégies à long terme. Élaborer des objectifs à long terme et un plan de négociation est la première étape. La prochaine est de comprendre les risques-récompenses de diverses stratégies de négociation. Ensuite, utilisez des stratégies qui comportent des risques et des récompenses compatibles avec des objectifs à plus long terme comme la génération de revenus supplémentaires, l'utilisation de couvertures de risque, l'achat d'appels et de spreads pour participer à des actions de qualité et l'utilisation de stratégies plus avancées pour générer des bénéfices. Lorsque le marché se déplace simplement de côté. Divulgation: Je suis long AAPL. Manipulation du prix des stocks de pommes évident sur le marché des options jeudi 12 mai 2011 2:34 PDT PDT par Eric Slivka baisse des stocks de pommes dans les dernières minutes de négociation le 29 avril Fortune rapports sur un phénomène intéressant étant Observé dans le prix des actions Apples lié au marché des options hebdomadaires, la négociation de droits d'achat d'actions à un prix donné à la fin d'une période spécifiée. Selon le rapport, le stock de pommes est constamment voyant des changements de prix suspects le vendredi que ces options sont fixées à expiration, l'activité qui rend un important des commerçants perdent tout gain potentiel que le prix des actions se déplace pour répondre au prix d'exercice pour les options semaines. Dans de nombreux cas, cette activité sert à faire baisser le cours général des actions, ce qui a également un impact négatif sur les opérateurs réguliers. Il était 3:48 p. m. vendredi 29 avril et les commerçants qui avaient acheté Apple (AAPL) 29 avril 36350 appels - options qui leur donnaient le droit d'acheter des actions Apple en blocs de 100 pour 36350 par action - étaient assis jolie. Le titre se négociait autour de 36353,50 et ces appels valaient plus de 36350 chacun (la différence entre le prix du titre et le prix d'exercice de l'option multiplié par 100). Ensuite, dans un extraordinaire essor de la négociation - exacerbée par le rééquilibrage de la NASDAQ-100 prévu pour le lundi suivant - plus de 15 millions d'actions ont changé de mains et le stock est tombé en dessous du prix d'exercice 36350 juste avant la cloche de clôture. Résultat: la valeur de ces appels a disparu comme une bouffée de fumée. Fortune est revenu et a tracé les prix de clôture quotidienne pour le stock d'Apple au cours des huit dernières semaines, en comparant les clôtures vendredi au prix de douleur maximum à laquelle les options des deux côtés de l'équation (puts et appels) ont la moindre valeur globale. Tout au long de la période, le stock de pommes constamment déplacé vers le point de douleur maximale chaque vendredi, parfois sur une période de quelques minutes que la négociation a pris fin pour la semaine. Bien que le phénomène n'est pas nouveau et pas unique à Apple, les raisons de cela ne sont pas tout à fait clair. Certains ont fait valoir qu'une activité de couverture normale est responsable des dérives du cours des actions, mais des études scientifiques ont montré que ce comportement ne serait pas comptabilisé par une simple couverture et est donc indicatif de la manipulation des cours boursiers, . Apple est évidemment l'un des titres les plus surveillés de nos jours, et avec la deuxième plus grande capitalisation boursière sur les marchés américains a le potentiel d'influer de manière significative sur le commerce. Et donc une manipulation apparemment cohérente du prix des actions Apples fait une histoire intéressante, même s'il n'est pas encore clair qui est responsable de l'activité et comment il est accompli. Top Rated Comments Pas la chose Options. Pas encore. Rolleyes: Oh, Apple, apprendre à jouer bien dans le marché boursier. Ce que vous parlez Si vous didn39t lire l'article pourquoi comment It39s sur les opérateurs boursiers manipuler le marché. Pas Apple 34playing bien.34 Attendez une minute pour que vous me dire les serveurs vraiment haute vitesse appartenant à des sociétés financières privées qui sont commodément colocated dans le même centre de données que le NYSE sont utilisés pour jouer le système qui woulda Thunk C'est assez absurde. Fortune devrait savoir mieux. Il s'agit d'un phénomène naturel de tarification des options. Bien sûr, le marché va conduire le stock au prix où le nombre maximum d'options expirera sans valeur. Traders (par opposition à ceux qui utilisent des options pour les raisons de couverture légitime) ne veulent pas tenir les options à l'expiration. Si une option d'achat près de l'argent est à la recherche comme il va expirer avec une valeur de, disons, 361, alors le détenteur de ces options va les vendre. En fin de compte, ils vont être impliqués dans une conversion, où l'acheteur exerce l'appel (acquisition du stock au prix fixe d'option) et ensuite vend immédiatement le stock. Bien sûr, cette vente va aider à faire baisser le cours des actions. Expirant puts qui sont dans l'argent vont aider à forcer le cours des actions. Les deux forces opposées tenteront de forcer le prix de l'action au prix de la douleur 34max, qui dépendra de l'équilibre global des appels ouverts. La seule solution que je peux penser est l'expiration continue, plutôt que d'un jour d'expiration hebdomadaire fixe. Il n'était pas conscient que les options allaient à l'expiration hebdomadaire, et supposer que cela signifiait un mouvement vers l'expiration continue qui peut-être back-fired, parce qu'il crée maintenant le phénomène hebdomadaire plutôt que mensuel. Son activité commerciale normale, pas une activité de couverture normale qui va forcer le prix à la douleur max. Hedgers retenir les options à expiration. Traders don39t. La mesure dans laquelle la douleur maximale entrera en jeu sera en partie déterminée par le nombre d'options sont détenues par les opérateurs par opposition aux hedgers. Qu'est-il arrivé à long terme d'investir dans des entreprises que vous croyez en That is SO dernière milliseconde. Comment faire de l'argent en microsecondes je recommande aux gens d'avoir une première lecture ici. Lrb. co. uk 2011 05 19 donald-mackenzie comment-faire-argent-en-microsecondes (lrb. co. uk 2011 05 19 donald-mackenzie comment-faire-argent-en-microsecondes) jmmxx commenté dans le Original Fortune pièce: Deuxièmement, l'auteur mentionne le rééquilibrage NASDAQ, mais seulement en passant. En réalité, il y avait des dizaines de millions d'actions d'Apple (peut-être des dizaines de millions) qui devaient être vendues par des fonds indexés afin de correspondre au rééquilibrage qui a eu lieu la prochaine session. (2 mai) Cela seul expliquerait pleinement le comportement du cours de l'action. Les gestionnaires ont vu que le prix était fort pendant la journée, alors ils ont attendu pour la dernière minute pour décharger ce qu'ils n'avaient pas d'autre choix que de faire. Ce qui est arrivé à long terme d'investir dans les entreprises que vous croyez dans le marché de manipulation dirtbags dans le jeu de commerce minute par minute rend difficile pour ceux d'entre nous d'investir la façon ancienne (honnête). Fou: Même ici. Je pèse sur les stocks pendant des années. Un bon investissement dans une entreprise solide survivra aux hauts et des bas à long terme. Malheureusement, l'ancien style dot com de day trading n'a jamais complètement disparu. Day traders avec de bonnes réserves de liquidités peuvent faire le marché ont une crise cardiaque s'ils touchent le bon stock (s). Le plus difficile est de trouver le bon stock au bon moment. On dirait que quelqu'un a compris le cycle AAPL39s et a décidé de s'amuser avec elle.
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